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2008年全球景氣與企業獲利仍在正成長狀態，但是錢潮四處流竄下讓部分國家股市及類股潛藏投機熱錢炒作的蹤影，金融市場相繼出現三大現象，包括「價值型股票首度落後成長型股票」、「投資人對報酬率的要求大幅升高」、「金融市場震盪幅度與修正頻率升高」，投資氣氛與1998年當時即將進入網通熱潮的環境有些類似之處，因此投資人應提高警覺。

三大現象隱含投資氣氛有過熱之虞，增添金融市場的不確定性

一、價值型股票首度落後成長型股票：綜觀摩根士丹利世界價值指數、世界成長指數與世界指數表現，今年以來成長指數上漲19.76%、優於價值指數的11.56%漲幅（理柏資訊，原幣計價，統計至2007年10月底），是2000年以降首次出現。1997到1999年，當時正值亞洲及俄羅斯金融風暴、美國長期資本管理公司（LTCM）破產事件、投機資金瘋狂追逐「本夢比股票」，激勵成長型股票表現連續三年超越價值型股票，但結局終究是南軻一夢。

二、投資人對報酬率的要求大幅升高：2007上半年以前的投資氣氛熱絡，融資收購(LBO)、股市再創新高等訊息，投資人在國際股市亦大有斬獲，要求的投資報酬率都是動輒五成、甚至一倍，對照摩根士丹利世界指數長期平均單年報酬率7.4%水準（彭博資訊，指數1987年底成立以來原幣計價至2007年10月底），近幾年股市動輒翻倍的巨額報酬率並非常態，因應累積漲幅已鉅的股價，投資人反而應該居高思危，謹慎地進行資產組合的重新配置。

三、金融市場震盪幅度與修正頻率升高：以美國道瓊工業指數單日漲跌幅超過2%的次數為例(彭博資訊，統計1996年以來至2007/12/21)，今年以來累積達14次，乃2004年以來首度突破兩位數，1997年亦曾有如此經驗，該年道瓊單日震幅逾2%的次數由1996年的4次攀高至35次，1998年後次數持續增加，2002年該年更出現48次，由此可知，股市易隨消息面起舞，同時市場多空力道你來我往不分軒輊，習慣以短進短出、波段操作賺取差價的投資人而言，操作難度勢必升高，並且容易因此錯失堅持長期投資的報酬。

長期理財規劃的重要法則-股債兼備的均衡配置

現階段投資人應選擇側重價值型投資哲學的選股策略，尋找兼具獲利成長與股價低估優勢的股票，降低消息面紛擾下股價波動加大的下檔風險，因應2008年，投資人不妨重新檢視手中的資產組合，採取「股債兼備的資產配置」、「提高全球或區域投資、降低單一國家或產業比重」的分散策略，以利在混沌不明的局勢中覓得穩中致富的方向。

不同的投資屬性和不同的投資環境，債券的投資比重該如何調整呢？

與2006年排名前十檔基金都有三成以上機報酬率相較，台股基金2007年表現不甚理想，僅有五檔基金報酬率超過三成；但國內投信所發行之海外基金表現較佳，績效前十名基金報酬率都超過四成，其中德盛安聯全球綠能趨勢基金與安泰ING 泰國基金報酬超過六成。

受到台股去年下半年表現不佳，台股基金績效也連帶受影響，報酬率遠不如海外基金，去年180多檔的台股基金平均報酬率約為11.17%，其中績效排名前五名的台股基金依序是：安泰ING台灣高股息基金 (報酬率42.18%)、統一大滿貫基金(報酬率39.78%)、大華中小基金 (報酬率33.37%)、大華基金(報酬率32.8%)及統一奔騰基金 (報酬率30.2%)。

至於國內投信所發行的海外基金去年則是賣到發燒，尤其是績效排名第一的德盛安聯全球綠能趨勢基金詢問度相當高，去年績效達到66.4%，位居冠軍寶座，其次則依序是安泰ING泰國基金 (63.69%)、保誠印度基金 (53.43%)、匯豐金磚動力基金 (52.63%)及匯豐新鑽動力基金 (46.06%)等。

匯豐中華投信副總經理黃世洽分析，美國次級房貸風暴所引起的美國景氣疑慮，以及台灣內部政治因素影響，是壓抑2007年台股表現的兩個主要原因，也讓台股基金表現受到影響。

但2008年，台股除了有基本面強勁支撐外，還有選舉、資金動能與股利行情等題材，也就是說，等干擾因素沈澱後，今年台股有機會展開落後補漲行情。黃世洽也表示，今年第一季適逢立委選舉，市場雜音較高，可能呈現震盪整理格局，行情要到第二季總統大選後會比較明朗，中長線來看，第一季是不錯的布局時點，但短線上，由於指數波動較大，整理期也會拉長，投資人可採取分批進場方式，為2008年選後行情布局。

以台股的投資價值來看，無論是企業獲利或是今年的高股息題材，台股中長線投資價值仍在。黃世洽強調，根據IBES統計，台股2007年企業獲利有三成以上的高成長，今年預估也有17.64％的成長，但本益比卻只在12倍左右，遠低於亞洲國家的16倍左右的水準，優越的獲利成長率及股利率，加上偏低的本益比，都讓台股具有吸引力。

此外，黃世洽也表示，近期台股有多家上市櫃公司開始實施庫藏股，顯示上市櫃公司認為股價大幅修正後，已具投資價值，投資人對2008年的台股行情不需過度悲觀。

【2008/01/04 聯合晚報】