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黃金的投資管道

近年來的高油價、高物價加深了通貨膨脹疑慮，黃金再度成為資產配置中重要且不可或缺的一環。目前投資黃金的管道，大致上有六種，分別為黃金條塊、金幣、黃金存摺、黃金基金、黃金期貨選擇權、黃金期貨。

投資黃金最直接的投資方式，就是直接購買黃金條塊或金幣，但是由於黃金條塊與金幣均有保存不易，而且有攜帶不便等缺點，所以，如果是單純從投資的觀點來看，其他四種投資管道應該比較適合眾多投資人的需求。

黃金存摺：所謂黃金存摺，就是投資人在買賣黃金時，以「存摺」方式來登錄買賣交易記錄，交易方式較類似存款，差異在於存入的標的。投資人可以隨時委託銀行買進黃金存入存摺，也可隨時將黃金回售給發行銀行，或依發行銀行的規定提領黃金現貨。黃金存摺的基本交易單位為一公克，以目前的金價來看，每公克的金額約在千元左右，對投資人來說，投資金額少，負擔很輕鬆。

黃金基金：對於看好整體黃金走勢的投資人，也可以透過購買黃金基金獲利。黃金基金是由專業經理人投資黃金相關類股，主要是投資金礦公司股票，屬於高風險的投資方式。目前推出黃金基金的大部分是國外基金公司，有富蘭克林、美林及AIG友邦等。

黃金期權：對於較為專業的投資人來說，黃金期貨及黃金選擇權則是比較高段的投資管道。黃金期貨選擇權是指在未來約定的價位，具有買進或賣出一定數量標的物的權利，由於投資方式較為複雜，交易量有限，目前市場僅有紐約商品交易所（COMEX）。台灣期貨交易所在台幣計價黃金期貨商品推出前，所推動的美元計價商品，就是屬於這一類的投資標的。

黃金期貨：主要是提供投資人在持有黃金現貨上的避險管道，若投資人持有黃金現貨，如黃金存摺或金幣條塊，則可考慮買進黃金期貨空單，以規避風險。隨著台灣期貨交易所於1/28掛牌交易的台幣計價黃金期貨上市，對於手上握有黃金現貨的投資人，可以依此作為黃金投資避險管道。

黃金投資管道比較

黃金現貨與期貨的相互關係

任何投資都一定有風險，投資前一定要先弄清楚商品特性及投資目標，雖然說金價節節攀高，但是沒有恆漲的標的，投資工具多只是增加您選擇的運用，如果能找出避險套利機會，不失是一個不錯投資法則。

避險作用：對其持有黃金現貨的人來說，雖然金價一路走升行情大好，但難免會有到頂的日子，立即出脫又擔心賣在低點，這時候可以利用黃金期貨來進行避險的動作，例如黃金現貨報價3200元/台錢，擔心金價下跌，當時黃金期貨價為在3180元/台錢，可以先行出售對等單位的期貨部位，如果價格真的掉下來則可確保銷售的價格在3180元/台錢，而不會賣在最低點。

套利作用：通常是發生在期貨價格低於現貨價格時，而行情又處於區間波動的狀況，譬如黃金行情有上升的可能，卻出現黃金期貨的價格低於黃金現貨的價格，這時候可以買進期貨同時賣出現貨，以套取期貨與現貨間的價差；反之，當行情趨勢是下跌時反向操作。

這些避險、套利的操作模式雖然說起來簡單，但實際操作時還是要考量本身對趨勢研判、行情掌握度等問題，因為誤判行情還是會造成本金損失的。

投資的目的不外乎兩個主要目標：消極的目標是打敗通膨，不讓通膨怪獸侵蝕你一生的努力成果；積極的目標則是累積財富，讓你擁有富裕充足的生活。在投資界中的佼佼者，如「股神」華倫巴菲特、索羅斯、吉姆羅傑斯等人，都是靠著股票投資創造個人財富的，他們縱橫股票投資市場，雖然還沒達到「戰無不勝、攻無不克」的境界，但他們在股票投資的優越表現卻是眾人所羨慕的，究竟他們是如何辦到的呢？我們試著跟隨這些投資先驅的腳步，找出他們的獲勝關鍵。

一、做功課

華倫巴菲特奉行「價值投資」的理論，一直以來，以找出價值嚴重被低估的投資標的，藉由投資價值被低估的股票來賺取獲利，為了找出這些標的，巴菲特必須從一堆財報數字中找出股票真正的價值來，其數十年如一日的堅持，造就了年年25%報酬的佳績，也為自己贏得「股神」的封號；吉姆羅傑斯的專長則是研究供需失衡的機會，當他還是量子基金合夥人的時候，積極研究一般分析師不願接觸的冷門資料，因此，當機會出現時通常只有他是趨勢的領頭者，他深入研究的精神讓他精確預測近年油價及糧食的多頭走勢，這樣的堅持讓他在37歲時就賺到了一生花用不完的財富，這些財富帶給他兩次環遊世界的本錢，及投資界「印第安那瓊斯」的封號。

這些富可敵國的投資界先驅者，都戰戰兢兢的作功課研究資料，以確切的掌握投資機會，對於欲進入股票投資領域的我們來說，做功課研究資料真的是當務的首要工作，因為連「股神」都這樣做了，就可以確認這件事情是對的，所以花時間蒐集股票資訊、研讀資訊的工作是最基本的入門步驟之一。

二、虛擬投資

投資雖然會有報酬，但相對也存在著風險，如果貿然將錢丟進股票市場進行投資，賺到錢算是幸運，賠錢也不必意外，如果想規避掉風險，最佳的做法就是進行股票投資的模擬，透過模擬可以清楚自己股票功課作得如何。通常功課作得越徹底，模擬出來的成果越好。

只是股票虛擬投資與實際投資還是有落差的，譬如進場與出場的價位，在虛擬投資時不用顧慮是否能夠成交， 然而在實際投資時可能會發生看的到買不到，或是賣不掉的狀況，因此在進行虛擬投資時，對於投資條件的設定最好能夠從嚴訂定。另外，目前網路上也有一些投資模擬競賽的遊戲，不妨透過相關的平台，來進行虛擬投資也不失是一個練功夫的好方法。

三、多閱讀建立正確投資觀念

很多人離開學校之後，就自然而然的拋開書本不再積極閱讀，然而有很多股票的投資觀念，甚至於投資的訊息都是必須透過閱讀來學習的。

舉例來說，最近國際物價漲勢從油到糧，連黃金也頻頻創下新高價位，在過去求學的過程中，學習到只有鬧飢荒時才會出現糧食短缺問題，相對糧食才會漲價；也只有在戰亂的狀況發生時黃金才會漲價，但最近沒鬧飢荒也沒有烽火連天的戰亂，糧食與黃金的漲勢從何而來呢？

其實只要平日多觀察國際局勢，就能了解這波糧食與金價上漲真正的原因，除了因為需求增加造成價格走高之外，國際三大貿易貨幣之一的美元價格走弱，也算是另一幫兇，因此，透過閱讀的動作除了可以加強投資觀念外，亦可得到投資機會的訊息，真是一舉兩得。

四、觀察別人的投資邏輯

所謂「他山之石、可以攻錯」，投資股票最忌諱的就是「閉門造車、孤芳自賞」，因為買到好股票如果後續沒有接手出現，終究還是無法實現獲利。因此，其他投資人的投資邏輯是很重要的參考因子，舉列來說，農糧產業在國際需求及替代能源的需求下，產業前景是相當樂觀的，如果投資的標的選擇以稻米為主，雖然它也是農糧產品，但似乎在現況的農糧產業鏈中屬於尚未開發的一環，因為目前火紅的是小麥、玉米、棉花等，所以要跟對才行。

又投資大師是怎麼佈局投資策略？挑選投資標的？更是投資人所欲模仿學習的對象，所以，透過觀察其他人的投資邏輯也是股票投資重要的一個環節。

五、就自身專業多吸收資訊

很多股票投資的成功人士，勝出的關鍵就在於領先別人多知道一些訊息而已。就華倫巴菲特所奉行的價值投資法則，所採用的資訊是上市公司的財務報表，他是透過財務報表的閱讀找出股價被低估的標的，只是他所閱讀的是一段時間的財務報表，可能是五年、也可能是十年，有價值的投資標的是透過長期的追蹤所發掘出來的；而吉姆羅傑斯則是透過多方面的吸收訊息來找出可供投資的標的，以油價為例，他所閱讀的資料不光是原油開採及消耗數據，還包括開採計畫、新能源開發計畫、煉油技術、國際安全庫存等數據，簡單說就是只要跟原油沾上邊的資訊，都是他樂於吸收的內容。

連投資大師都會為了領先別人多知道一點訊息，而多元的吸收相關的資訊，何況是一般投資人，就更應該強化吸收資訊的動作，只是目前資訊的來源相當的多元豐富，現在不用擔心訊息取得不易，反而要留意的是如何吸收正確有用的投資訊息，像巴菲特專注在財務報表，羅傑斯專注在特定的產業，說穿了就是在自己專長的領域多元吸收訊息，所以，先找出自己熟悉的領域（你懂的產業），多吸收資訊，自然可以找出屬於自己的獲利方程式。

股票投資就像巴菲特所說的，只要擁有日常生活中的常識觀念就可以得心應手，國內的投資大師呂宗耀也提出，股票投資就是「常識、生活觀察」六個字，所以我們真的不要把投資複雜化，只要照著上述的五個步驟確實去執行，要跨過股票投資的入門門檻並不困難。

股票投資五步驟

一、作功課

二、虛擬投資

三、多閱讀建立正確投資觀念

四、觀察別人的投資邏輯

五、就自身專業多吸收資訊

亞洲三大鋼廠包括日本的新日鐵、日本鋼鐵工程控股（JFE Holdings）與南韓浦項鋼鐵三家公司分別宣布，與巴西的淡水河谷公司（Vale do Rio Doce）達成協議，同意新年度鐵礦砂價格上漲65%，鐵礦砂從4月1日起漲價的要求，確定了全球鐵礦砂價格的標準。鐵礦砂的漲幅雖然比分析師預期的小，不過，第二大鐵礦砂供應商力拓公司可能尋求更高的漲幅。

2月19日紐約商業交易所（Nymex）西德州輕原油3月期貨一度漲抵100.10美元，尾盤時拉回到100.01美元，同步改寫盤中與收盤新高價。交易最活絡的4月期貨，29日紐約商品交易所4月份交貨的輕質原油期貨在亞洲電子交易中一度升至每桶103.05美元。

南非是全球第一大白金礦產，但因電力供電問題，致白金短缺，加上市場炒作，在消息面互相拉抬之下，近日黃金價格亦呈上漲格局。2月19日紐約盤金價重回每英兩930美元以上價位。一週後的2月29日，國際現貨黃金在亞洲市場一度漲至每盎司974.80美元，再創歷史新高。進入2008年以來，國際現貨黃金價格已先後17次改寫了歷史紀錄。

近年來，國際油、糧、農、礦的價格一直呈現上漲趨勢，面對這麼多的投資機會，我們該選什麼好呢？如果你是資金充裕又無資金壓力者，不用想太多，只要是你喜歡看對眼的，僅管大膽出手，因為時間是站在你這邊的。但如果你是資金有限又有一定壓力者，雖然無法為所欲為，但依舊可以運用與生俱來的常識處理此一事務。很簡單，只要依照著食、衣、住、行、育樂的邏輯來推演，因為上述的油、糧、農、礦的產品，生產出來的主要目的，就是要支應人類生存的各項所需，所以第一個用到的關鍵常識就是，油、糧、農、礦「那一個是最迫切需要的？」，中國古訓有云「衣食足而知榮辱」，又云「開門七件事：柴、米、油、鹽、醬、醋、茶」，相信照著這樣的邏輯來思維，應該可以輕易找到什麼是最迫切需要的。

第二個用到的關鍵常識就是「有多少本錢可以投資？」很多投資人所犯下的投資缺失，不是沒跟到行情（當行情不是稍縱即逝的時候），也不是沒找到好標的，而是沒弄清楚自己的財務狀況。結果不是錯失行情，就是只有微薄的投資回報。眼前這波油、糧、農、礦所引動的行情似乎不能小看，想參與嗎？先搞清楚自己的財務狀況吧！

投資理論可依據的條件不少，但面對「滿天金條」要如何才能有效掌握呢？只要兩個關鍵常識的邏輯即可：

一、那一個是迫切需要的？

二、有多少本錢可以投資？

跟據金管會及花旗銀行的投資知識調查報告顯示，一直以來，大多數人的投資知識是不足的，對於投資訊息的來源主要是親友介紹，或是販售商品的業務人員推薦；真正願意自行用功去找尋資料的人相當有限。這也無怪乎投顧公司願意花大把銀子，在電視台買時段、製作節目，因為，市場潛藏著龐大的商機。如果投資人能夠清楚的思考應該不難發現，如果電視中的老師真的那麼神準的話？為何還要拋頭顱、灑熱血的在電視上大聲疾呼呢？如果是要造福人群，何不賺夠錢之後再來佈施呢？所以，雖然大多數人知道盲從投資是錯的，但卻是大多數投資人採行的方法。

該如何進行股票投資才不會盲從呢？簡單說，就是遵循以下的常識邏輯：

1．掌握流行趨勢：股市有句俗諺「漲時重勢」，因為股市投資是眾人之事，當大家看法一致時自然可以引發啟動的力量，所以上漲是因為眾人一致看好，因此只要掌握住流行的產業族群，自然可以找到不錯的投資標的，只要稍加留意進場價位，獲利的機率相對會提高，雖然流行不一定是對的，但掌握流行趨勢的變化，是跨入股市蠻重要的一個關鍵因素。

2．擦鞋童理論：股市是眾志成城的理財活動，就如同水能載舟也能覆舟般，當股市熱潮方興時，全民瘋狂一片欣欣向榮；但當熱潮退去時股市狂洩的狠勁也是令人畢生難忘。要判斷股市時土時金的特質，最簡單的作法就是從販夫走卒的言談中來研判，當大部人都能侃侃而談的說出一套投資理論時，可能市場的高點雖不中亦不遠矣，反之，若大家將股市視為洪水猛獸時，可能低點就接近囉！

3．凡事眼見為憑：股市交易波動的因素，肇因於各項市場訊息的傳遞及流通，然而訊息在傳遞及流通的過程中，難免會有岔開主題或加油添醋的狀況發生，所以對於股市中的各項訊號，最好眼見為憑，畢竟投資的事還是慎重其事比較好，然而卻有不少人是奉行「老師說」，從來不去查證事情的真偽。運氣好碰到好的老師，運氣不好就碰到不好的老師，投資靠運氣那跟賭博有何差異呢？因此，眼見為憑是股市投資很重要的要素之一。

不少人投資股市「乘興而來」卻落得「敗興而歸」的下場，探討原因時，有人說股市高深莫測；有人說資訊缺乏；有人說找不到好的投資標的；有人說…藉口一大堆，其實追根究底是投資常識錯誤造成的，因為大部份的人都想撿現成的，不願意親力親為，使得投資股市成為深不可測的難題。但實際上，只要能掌握前述的三個常識邏輯，應該就不致於在股海中迷航。

股市投資的三個主要常識邏輯

1．掌握流行趨勢

2．擦鞋童理論

3．凡事眼見為憑

「台灣進入木星軌道」，英國木星資產管理公司五檔基金進入台灣，作為進軍亞洲的第一站。木星系列基金由台証投顧擔任總代理，預期將先由台新銀行獨家專賣。

木星資產管理國際執行總監薛楷文（Kevin Scott）昨（12）日表示，台灣是亞洲極重要的金融市場，市場資金雄厚，投資人見識廣，跨國金融投資活躍，市場結構十分完備，對基金公司來說，是個強勁又深厚的市場。

薛楷文從事基金國際市場業務已14年，一直很注意台灣共同基金市場在這段時間的發展。從1995年到2005年，他任職於耆衛（Old Mutual）資產管理公司，曾多次來台，當時耆衛系列基金由日盛投顧引進台灣，但2006年8月總代理制度實施後，耆衛的基金並沒有重新申請核備。

薛楷文因此與台灣淵源深厚，他到木星後，就對台灣市場很有興趣，因此在台灣尋找合作夥伴。剛好台証投顧也打算引進境外基金，於是雙方決定合作，申請五檔基金已於2月底核備。

據了解，木星的基金初期可望在台新銀行專賣，但之後是否擴大到其他通路，相關細節將在4月初正式宣布。

薛楷文說，經過審慎評估後，特別從旗下的各種投資產品中選出五檔共同基金。雖然台灣已經有不少境外基金，但他認為，只要基金績效夠好，就不怕競爭。木星所管理的資產規模達410億美元，這五檔基金分別為木星生態基金、木星全球管理基金、木星新興歐洲機會基金、木星金融機會基金、木星歐洲特別時機基金。其中，木星生態基金已成立快20年，是歐洲「社會責任投資」產品的先驅。

【2008/03/13 經濟日報】

新興市場今年還會漲嗎？經歷全球股災，投資人都有這個疑問。摩根富林明新興市場投資總監提塞林頓（Richard Titherington）19個月前來台接受《商業周刊》專訪時，準確預測新興市場會步入另一波多頭行情，並看好拉丁美洲股市會漲最多。這次，他同樣看好新興市場前景，並直指未來12～個月，中東股市最具成長潛力。

小檔案-提塞林頓

出生：1963年
學歷：英國牛津大學學士，主修政治學、哲學及經濟學

新台幣強勢升值，26日挺進31.2元大關，創下33個月的新紀錄。值此匯市波動之際，投資人該如何投資？投信投顧業者建議，保守型投資人可均衡布局股債，降低匯兌風險；積極型投資人可搶攻以美元計價，但當地貨幣比新台幣更強勢的單一市場基金，可賺取雙倍股匯俱揚的差價。

海外無本金交割遠期匯率（NDF）折價點數維持近4角的高檔，帶動資金持續匯入，新台幣對美元早盤26日再衝高。匯銀指出，市場一面倒的喊進新台幣，重量級外資機構也發布報告，新台幣可望朝30元挺進，加上月底的出口商拋匯潮，促使新台幣一度升破31.2元關卡

新台幣上周以1.34%漲幅，在亞洲市場表現僅次於泰銖的1.5%，高居第二，26日又破了31.2元大關，創下了33個月來的新高，今年來，新台幣對美元已升值了3.95%，升值幅度僅次於澳幣。

新台幣匯率大幅波動，投資人該如何布局，才能同時賺到價差與匯差？滙豐中華投信資深副總李哲宏表示，最好的方式是要投資具有成長性的市場，且這個市場的貨幣表現，也比新台幣更為強勢。

以泰國的貨幣─泰銖來說，從2005至2007年間，對新台幣大幅升值了33.24%，這段期間持有泰國股票型基金的投資人，除了基金淨值價差的獲利外，還可享有泰銖升值的額外收益。

李哲宏分析，新台幣升值，不表示美元計價的基金，必然會蒙受匯兌損失，因為「計價幣別」與「基金資產」間的差異，必須先予以釐清。

以泰國股票基金為例，即使計價幣別是美元，但由於基金持有的資產，是以泰銖計價的泰國當地股票為主，只要整體上泰銖對美元升值的幅度比新台幣對美元來得大，泰國股票基金在贖回後，不僅不會出現匯損，反而還可獲取額外的匯兌收益。

富蘭克林證券投顧表示，匯率是一種相對的概念，亦即美元貶值，有些貨幣可能就相對升值，從而帶動資金重分配的效果，衍生出多元的投資契機。

保守型投資人不妨透過全球化布局債券及股市的方式，因為投資組合內廣納各地貨幣，透過各貨幣一升一貶的消長下，可適度的降低投資組合內的匯兌風險。

富蘭克林證券投顧建議，穩健型投資人則可以全球新興債市及亞洲債市方式介入，相較美元面臨疲弱景氣與降息的環境，亞洲貨幣因有強勁的經濟成長做基礎，醞釀紮實的升值條件，加上亞洲國家普遍有通膨壓力，讓亞洲央行較願意透過貨幣升值來減緩進口物價漲幅。

另外，美元貶值也營造原物料價格走揚機會，嘉惠以出口原物料為主的商品貨幣發揮空間，如巴西、秘魯、加拿大、澳洲等國的貨幣也頗為強勢。

富蘭克林證券投顧建議，積極型投資人可透過拉丁美洲、東歐或新興亞洲單一國家角度切入，掌握股匯齊揚的投資契機。

【2008/02/27 經濟日報】